因身怀“鸳鸯双刀”绝技而驰名江湖的白衣少侠雷力（姜大卫）被龙异之（谷峰）设计陷害，自废右臂退出江湖后，他隐姓埋名于某个小饭馆里当伙计，过着任人侮辱欺负的日子。邻居铁匠的女儿巴蕉（李菁）因对他心生爱慕，时常鼓励其重塑形象，无奈雷力战胜不了心魔。　　有缘结识翩翩少侠封俊杰（狄龙）后，雷力重拾生活的信心，并说好在封俊杰赴过龙异之的约后两人一起去过归隐的生活。不幸的是封俊杰像多年前的雷力一样也中了龙异之的诡计，奋力抵抗一番终因不敌敌手身亡，得知消息的雷力大悲，矢志用左臂练就一身好功夫为好兄弟报仇。
 忍辱负重的独臂侠客形象自然使人虑及金庸笔下剑胆琴心的杨过,但雷力身残的致因比杨过爱恨情仇的纠葛凌厉得多——他开篇即落入龙异之圈套而为三节棍所克。表面上龙异之采取具有物质结构的暴力工具强行征服且设计分离了雷力的肉体，实际上他是利用少年侠客蒙在鼓里的承诺和羞耻将其锁定在江湖之外的空间单元，关涉一种精神压抑和规训。叙事行为作为社会象征的指涉，《新独臂刀》中的身残在政治无意识的层面上隐约投射着香港与大陆主体分离的民族寓言，这种割裂同样是暴力和算计的产物，并导致了港民的身份倒错和文化乡愁，恰如雷力的改头换面与未熄灭的刀剑心火。然而此精神状态渐渐蜕变，封俊杰像当年雷力的自我镜像般豁然闯入，仍是双刀，侠义，傲然不可一世，一如往昔。他俩异乎寻常地热乎在我看来并不突兀，封俊杰就是雷力的过去，甚至是同一个人的内心分化与外化，俊杰的责任只是死亡 ，是再次经受死亡来窥破龙异之的面目，并召唤雷力的复仇欲望和自我修复机制——死过两回的刀客不允许第三次心死。这或许正是香港向死而生的声音，60到70年代，港英政府的体制改革带来的经济繁荣和从大陆蔓生至香港的“红色恐怖”剥蚀了原有的两岸一体印象，也催生了“他乡变成故乡”的“香港意识”：既然割裂已成定局，何不承认残缺身体的主体性而内在地张扬，如奋起的雷力，孤注一掷、铤而走险地一刀并作三刀？倒是古龙笔下残缺着美丽的翩翩浪子了。
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